現(xiàn)貨礦價走高導致長協(xié)礦漲幅可能超出預期。2009年11月以來，隨著進口現(xiàn)貨礦價不斷走高，其價格與長協(xié)礦之間的價差不斷增大。我們認為2010年度鐵礦石長協(xié)礦價上漲幅度將超出國內鋼鐵企業(yè)先前的預期，上漲幅度可能在40%以上甚至更高。但由于中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會對談判所持有的強硬態(tài)度，因此此次談判的最終結果尚難以預料。
    2010年鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本將上升。隨著鐵礦石、焦炭的生產(chǎn)原料價格的上揚，2010年中國鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本將明顯上升。如此次鐵礦石長協(xié)礦價上漲40%，則采購進口礦的鋼鐵企業(yè)噸鐵成本將上升220—300元。能否通過鋼材提價而轉移目前的成本壓力是決定鋼鐵業(yè)2010年業(yè)績的關鍵因素。
    鋼材庫存持續(xù)增加抑制鋼價上升。自2009年12月份以來，中國國內鋼材社會庫存出現(xiàn)了連續(xù)13周上升。至2010年3月初，國內重點城市的五種主要鋼材品種社會庫存已高達1857萬噸，比2010年初增長了近50%。盡管鋼材庫存的快速上升有部分原因是經(jīng)銷商為即將到來的消費旺季做儲備，但如此龐大的社會庫存對近期鋼材價格的上漲將產(chǎn)生明顯的抑制作用。
    鋼鐵業(yè)回暖的步伐將受拖累。即將到來的3、4月份是鋼材消費的傳統(tǒng)旺季，也是通常鋼材價格上調的時期。但受高礦價和鋼材高庫存的不利影響，我們認為近期鋼鐵業(yè)的回暖步伐將受到一定拖累。從近期鋼材現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看，多數(shù)品種價格上漲緩慢。目前國內鋼鐵企業(yè)盈利水平偏低，鋼企盈利的好轉預計可能延遲至5月份以后。
    給予鋼鐵業(yè)中性的投資評級。受諸多不利因素的影響，我們暫給予鋼鐵業(yè)“中性”的投資評級。近期重點推薦自有礦資源較為豐富，受鐵礦石長價格波動影響較小的鞍鋼股份。我們給予公司“買入”的投資評級。(交銀國際報告)